Stationsplein 10
1404 HK Bussum
Postbus 1359
1400 BJ Bussum

Tel: 035-6921700
Fax: 035-6911596
info@steentjes-vermogensbeheer.nl

Commentaar

30 januari 2012

De markt voor bedrijfsleningen heeft in 2011 beleggers teleurgesteld. Immers veel koersen van leningen daalde in augustus september fors.

De reden daarvoor was duidelijk. Mocht Europa in een ernstige crisis komen dan zouden bedrijven het moeilijk krijgen. Niet alleen zou hun winstgevendheid een terugval laten zien door consusmenten die niet consumeren ook het geld ophalen in de markten zou een probleem zijn. Sommigen zouden dan zulke hoge percentages moeten betalen dat hun toekomst in het gedrang zou komen.

JUNK

Maar in de afgelopen maanden is er duidelijk een herstel te zien in de markten. De vraag is altijd of dit komt omdat de aandelenmarkten zich herstellen en daardoor de bedrijfsleningen stijgen of dat het omgekeerde het geval is. In dat laatste geloven we iets meer. Met een aanstaande crisis in het vooruitschiet verkochten veel beleggers hun belangen. Ook werd er veel geld ontrokken aan beleggingsfondsen die in dit soort leningen beleggen. De beheerder van zo’n fonds moet dan wel verkopen. En niemand durfde op grote schaal de hand op te houden. Inmiddels zien we het omgekeerde. In de eerste drie weken van het jaar hebben Amerikaanse beleggers op grote schaal geïnvesteerd in beleggersfondsen die in met name junkbonds beleggen. Volgens het onderzoeksburo Lipper ruim $ 5 mld. Overigens wordt een bedrijfslening daar als snel een junkbond genoemd. Maar het is zeker niet zo dat het allemaal “rommel-obligaties” zijn. De grotere vraag zorgt ervoor dat de koersen van dit soort leningen stijgen. Sinds het einde van het jaar al 3%. In december overigens was de stijging al 2,7%. Inclusief rente is het dan ook niet verwonderlijk dat sommigen analisten al spreken over een goed jaar voor deze soort leningen waarin rendementen van 10% of meer kunnen worden bereikt. Of dat inderdaad zou zal zijn moet worden afgewacht. Ook het jaar 2011 werd voorspeld dat het een goed jaar zou kunnen worden.

WEINIG FAILLISSEMENTEN

Toch moet worden geconstateerd dat ondanks de daling van veel bedrijfsleningen het aantal faillissementen op dit soort leningen beperkt is. In Europa was het meest spraakmakende voorbeeld Petroplus. En ook dit jaar lijkt dat niet echt groot te worden. De hernieuwde belangstelling voor bedrijfsleningen blijkt ook uit het aantal nieuwe emissies. In de afgelopen weken is er wereldwijd voor ruim $ 17 mld opgehaald. Zelfs in Europa is de belangstelling voor nieuwe leningen groot. Volgens een aantal handelaren zal de komende weken er nog meer leningen worden geplaatst. Een bankier omschreef het mooi plastisch. “ De auto start weer nadat deze een half jaar in de garage heeft gestaan.”
Het verbeterde klimaat voor bedrijfsleningen komt natuurlijk ook tot uiting in leningen voor banken. Ook deze zijn fors gedaald in het afgelopen half jaar. De zorgen over kapitaaltekorten liggen hieraan ten grondslag. Maar met de maatregelen van de Europese Centrale bank hebben ook deze debiteuren wat lucht gekregen wat resulteert in forse koersstijgingen. Echter nog altijd bieden sommigen leningen rendementen van 10% of meer. En ook als er weer een nieuwe onrustperiode aanbreekt is dat een zeer aantrekkelijk rendement om de storm uit te kunnen zitten.