Waarschuwingen

24 November 2025

Meer dan 2600 jaar geleden vertelde de Griekse dichter Aesopus het verhaal over een jonge herder die telkenmale ten onrechte zijn dorpsgenoten waarschuwde tegen de wolven.

In het begin kwamen ze massaal helpen om de wolven te verjagen. Maar het was een grap van de herder. Echter toen de wolven wel kwamen geloofde niemand hem meer. In het oorspronkelijke verhaal werd de herder verslonden door de wolven. Later waren het alleen de schapen.

De moraal van dit eeuwenoude verhaal is natuurlijk als men te vaak onterecht waarschuwt gelooft niemand het meer. Ook in de afgelopen week waren er waarschuwingen. President van De Nederlandsche Bank (DNB) Olaf Sleijpen stelde: “Historisch gezien zijn aandelen hoog gewaardeerd, dat brengt risico’s.” Nu is het niet voor het eerst dat DNB waarschuwt. Vier jaar geleden al waarschuwde Sleijpen’s voorganger Klaas Knot al voor hoge aandelenkoersen en overigens ook de hoge huizenprijzen. Met de kennis van nu was het onverstandig geweest om alle aandelen toen te verkopen. Echter na de waarschuwing van Knot kwam er een slecht beleggingsjaar. Derhalve kreeg hij gelijk. Of Sleijpen nu ook binnen 12 maanden gelijk krijgt zal de toekomst leren. Zoals vermeld vorige week werd er uitgekeken naar de resultaten van Nvidia. Die waren beter dan verwacht. Maar dat kwam vooral omdat analisten na een koersstijging dit jaar van meer dan 30% terughoudend waren. Zeker gezien de koerswinstverhouding van 44. Wat inderdaad hoog is. Deze week kwam ook Walmart met haar resultaten. Heel wat minder aandacht kregen de cijfers maar ze waren uitstekend. De koerswinstverhouding van deze supermarkt is bijna 37. Men zou kunnen stellen dat op basis van dit verhoudingsgetal Nvidia goedkoop is. De omzetgroei op jaarbasis van Nvidia was 62%. En Walmart projecteert haar groei voor dit jaar op 5%. Overigens vindt Walmart zich niet meer een supermarkt maar een technologisch bedrijf gezien haar vele eCommerce websites. Om die reden wordt het aandeel straks niet meer verhandeld op de New York Stock Exchange maar op de technologiebeurs Nasdaq. Het antwoord of iets duur is derhalve lastig te geven als we alleen naar deze bedrijven kijken. Ook lastig is aan te geven of de aandelenmarkten overgewaardeerd zijn. Om het woord bubbel maar te vermijden. Deze week werd bekend dat de Nederlandse huishoudens voor het eerst meer dan € 200 miljard aan beleggingen hebben. Een kenmerk van een overwaardering is dat er steeds meer geld gaat naar een financieel instrument. En dus kan men stellen dat er teveel enthousiasme  is voor aandelen en een reactie niet kan uitblijven. Echter in het genoemde bedrag ook de € 6,7 miljard aan obligaties. En als we het bedrag relateren aan het spaargeld van meer dan € 500 miljard dan kan er eerder worden gesproken van een bubbel in sparen. Zeker gezien de extreem lage vergoeding en dat komt ten dele door het beleid van DNB. Natuurlijk waarschuwingen door toezichthouders zijn nuttig. Maar ze moeten uitkijken dat door dit te vaak te doen men er geen aandacht meer aan gaat geven.