Private Equity

12 Mei 2015

Het is gemakkelijk te voorspellen. Na onrust op de aandelenmarkten komen er diverse advertenties waar veilige beleggingen worden aangeboden.

De reclameadviseurs denken dat beleggers in beursgenoteerde aandelen zenuwachtig worden en derhalve op zoek gaan naar iets anders dat hen wellicht minder uit de slaap houdt. Nu is het de vraag of de hedendaagse belegger snel zenuwachtig wordt. Deze heeft in de afgelopen jaren al heel veel dalingen meegemaakt.

En een ding heeft men geleerd. Na dalingen komt er ook een herstel. Ook nu weer is het herstel na de dalingen van begin april fors. De S&P500 is met ruim 12% gestegen sinds 8 april. De Europese StoXX600 zelfs met 14%. Het zal niet te lang duren voordat in de reclame uitingen van diverse beleggingsfondsen deze percentages worden genoemd in plaats van de veilige beleggingen. Nu is het de vraag natuurlijk of er wel veilige beleggingen zijn. Een fonds dat belegd in winkels heeft natuurlijk wel een aantrekkelijk rendement volgens de advertenties. En dat het per kwartaal (of zelfs per maand) uitkeert is wellicht aantrekkelijk maar niet veilig. De vraag blijft of op het einde van de looptijd het geld nog terugkomt. En daar zijn voorbeelden van dat dit niet gebeurde. Het grote voordeel is dat men niet dagelijks ziet hoe de waarde ontwikkeling is. Dat geeft inderdaad geen slapeloze nachten. Een andere belegging die volgens sommigen ook rust geeft is private equity (PE). Een groeimarkt de afgelopen jaren. Tien jaar geleden was deze markt 10 biljoen dollar groot nu is dit 24 biljoen. Nu is deze markt vooral voor vooral pensioenfondsen zoals Calpers het ambtenarenpensioenfonds van de staat California. Indiduele pensioen- programma’s bekend onder de 401K mogen niet beleggen in PE.  Een wet uit 1974 verbiedt dit. Dit omdat in PE weinig liquiditeit is en ook omdat de beheerders van PE hoge vergoedingen vragen. De nieuwe directeur van het Employee Benefits Security Admistration die president Trump heeft voorgesteld Daniel Aronowitz vind de wet vooral naief. Immers het zorgt ervoor dat de deelnemers aan 401k niet kunnen profiteren van de groei van nieuwe bedrijven die vaak door PE worden gefinancierd. Nu zijn er wel wat mogelijkheden voor individuele beleggers om te investeren in PE. Vaak via een tussenvorm. Zo zijn er de Business development companies oftewel BDC. Kern is dat het geld dat men ontvangt van beleggers weer wordt uitgeleend aan bedrijven die in een lastige financiële situatie verkeren. Zolang de economie het goed doet is het geen probleem. Maar als er economische tegenwind is dan wordt het lastiger. En door de handelsmaatregelen van de regering Trump vrezen veel analisten hiervoor. Dat zorgde ervoor dat de BDC’s in een vrij val kwamen. Gemiddeld 20% koersdaling in twee maanden. Een voorbeeld is Blackstone Secured Lending Fund. Ook hier is een herstel geweest maar beperkt. En gezien het dividendrendement nu van meer dan 10% is er een hoog risico aanwezig. Tot voor kort werden BDC ‘s gezien als veilige beleggingen en een alternatief voor obligaties. Maar dat is nu niet meer.