Index problemen

22 Juni 2026

Wat is een goede vermogensbeheerder? Voor de ene klant degene die elke marktbeweging correct voorspelt. Voor de ander een redelijk rendement zonder al te veel risico.

Voorspellen is overigens iets waar de mensheid altijd naar op zoek is. Het orakel van Delphi zou inderdaad altijd juiste voorspellingen doen. Vele heersers uit Griekenland en het Midden-Oosten trokken naar Delphi. Het orakel sprak via een priester die in trance verkeerde.

De boodschappen waren dan ook vaak cryptisch, wat leidde tot beroemde misinterpretaties. Zoals koning Croesus die de uitspraken van het Orakel interpreteerde dat een “groot rijk” zou vallen. Dat moest het Perzische rijk zijn waarmee hij in oorlog was. Maar het werd zijn rijk (Lydië) en daarmee was hij rijkste man op de aarde af. Het orakel had het derhalve wel goed voorspeld. Vermogensbeheerders die telkenmale de markt goed kunnen voorspellen bestaan niet. Zoals we al eerder aangaven kan het juist voorspellen van de olieprijs ook het juist voorspellen van de aandelenmarkt zijn. Maar de olieprijs voorspellen is zoals we de afgelopen dagen zagen al een hele klus. Afgelopen week daalde de prijs voor een vat olie met 8%. De reden was dat zowel de Verenigde Staten als ook Iran tot afspraken kwamen over de straat van Hormuz. Echter dit weekeinde waren er berichten dat Iran toch weer de zee-engte wilde afsluiten. Dat zou de olieprijs weer laten stijgen. Maar als de vicepresident van de Verenigde Staten Vance die in Zwitserland spreekt met Iran wel tot hernieuwde afspraken komt dan stijgt de prijs niet. De beste voorspelling is derhalve dat de komende maanden de prijs van een vat olie sterk zal bewegen. Een methode die er is om goede beheerders aan te duiden is te kijken naar de resultaten. En dan is de meetlat ook vaak een index. Want als een vermogensbeheerder niet in staat is een index te kunnen verslaan dan is zijn toegevoegde waarde er ook niet. Echter de vraag is welke index is de juiste. Over de afgelopen tien jaar is de AEX index met 144% gestegen. De bredere StoXX600 blijft duidelijk achter met een stijging van 74%. Heeft derhalve een beheerder met een stijging van 100% over dezelfde periode het nu goed of slecht gedaan? De problemen voor vermogensbeheerders is in de afgelopen maanden nog lastiger geworden. De enorme stijging bijvoorbeeld van TSMC. Alleen dit jaar is het aandeel met 55% gestegen. Het gevolg is dan ook dat het aandeel in indexen zwaar weegt. Net als ASML en ASM in de AEX. ASML zit voor 14% in de AEX en in de StoXX600 voor 8%. Volgens de meest recente gegevens is het gewicht van TSMC in de MSCI  Emerging markets 14,2%. Dat is zelfs meer dan alle aandelen van India in diezelfde index. Vaak mag een beheerder niet meer dan 10% in een aandeel zitten. Sommige zelfs volgens het mandaat minder. Men moet dus verkopen met het risico op ontevreden klanten omdat men de index niet meer volgt als de koers verder stijgt. Maar als men niet verkoopt en de koers van TSMC daalt kan men ook ontevreden klanten krijgen omdat men te veel in een aandeel zat. Er is geen eenvoudige oplossing hiervoor.