10 November 2025

Het meest beschreven onderwerp uit de financiële wereld afgelopen week was natuurlijk het bonuspakket dat Tesla-oprichter Elon Musk kreeg toegewezen.

Het is de grootste bonus ooit en kan, als het allemaal meezit voor Musk, een bedrag bereiken van $ 1.000 miljard. Dat overigens niet in contanten. Musk krijgt het in aandelen Tesla waardoor hij zijn belang van nu 15% in het bedrijf kan gaan uitbreiden naar een belang van 25%.

Dat 75% van de aandeelhouders instemde met de bonusregeling is dan ook niet vreemd. Immers de bonus kan alleen het enorme bedrag opleveren als de koers van Tesla ook stijgt. En derhalve profiteren de zittende aandeelhouders mee met het succes. Protest van aandeelhouders, zoals ruim een jaar geleden (zie FT23A-2024) zal er ook niet komen. Overigens moet er hierover nog een definitieve rechtelijke uitspraak komen. Om de extra aandelen te krijgen moet Musk een aantal doelstellingen bereiken. Natuurlijk is het de vraag of dat allemaal gaat lukken. Een van de doelstellingen is dat de marktkapitalisatie moet uitkomen op $ 8,5 triljoen (volgens de Amerikaanse indeling). Zoals bekend werd deze maand Nvidia $ 5 triljoen waard. Tesla heeft op dit moment op de beurs een waarde van  $ 1,5 triljoen. Er is dus nog een lange weg te gaan. Het kan natuurlijk wel. Het optiepakket uit 2018 was gebaseerd op een koers van Tesla op dat moment van $ 20. Nu staat de koers op $430, er kan de komende jaren dus nog veel gebeuren. Een andere doelstelling is om de zogenoemde Ebitda (winst voor aftrek van belastingen rente en afschrijvingen) te brengen op $50 miljard. In het meest succesvolle jaar 2022 was dit $ 19 mrd. Afgelopen jaar viel dit kengetal terug naar $ 16 mrd. Ook het lijkt heel ambitieus maar zeker niet onmogelijk. Wat lastiger lijken twee andere doelstellingen te zijn. Tesla heeft een robot ontwikkeld genaamd Optimus. In de ogen van Musk is dit het grootste product ooit. De robots die mensachtige trekje hebben stonden dan ook afgelopen week te dansen toe het bekend was dat Musk zijn bonuspakket kreeg. Echter tot op heden zijn er nauwelijks exemplaren geleverd. Doelstelling echter is wel dat er rond er miljoenen Optimussen moeten zijn verkocht met een prijskaartje dat wordt geschat op $ 30.000. Een andere doelstelling is Robottaxi. De visie van Musk is dit de toekomst. Een aantal jaren geleden leek dit ook al maar de grote doorbraak is er nog niet gekomen.  Waar ze rijden is in Texas alsook in San Francisco. Maar geheel autonoom rijden deze taxi’s niet omdat er altijd een medewerker van Tesla in de auto moet zitten om eventueel in te grijpen. De robottaxi is gebaseerd op FSD  (Full Self Driving). Met dit software programma kunnen bestaande Tesla worden bestuurd. Doelstelling is 10 mln abonnees. Op dit moment zijn het nog geen miljoen. Het zijn zoals gesteld stevige doelstellingen waarvan moet worden afgevraagd of het allemaal lukt. Maar een ding kan Musk niet worden ontzegd. Hij heeft een visie en als het verleden een indicatie is van de toekomst dan is hij straks inderdaad nog rijker.

3 November 2025

Wat doet de oprichter van een bedrijf dat $ 5000 miljard beurswaarde bereikt? Hij huurt het beste hotel in de wereld af om deze mijlpaal te vieren? Of hij gaat bier drinken met gefrituurde kip?   

De vraag stellen met deze twee antwoorden is al duidelijk wat het antwoord is. Inderdaad de laatste. Het is wellicht de meest opvallende foto deze week. De bestuursvoorzitter van Nvidia, het bedrijf dat nu meer dan $5000 mrd waard is, Jensen Huang heft in een lokaal restaurant in Seoel een glas bier.

Samen met Co. Chair Jay Y Lee van Samsung Electronics en Chung Euisun van Hyundai Motor. Alle drie gekleed zoals dat hoort in een dergelijk restaurant in vrijetijdskleding. In de spiegeling van de ruiten valt te zien dat het niet toevallig is.  Vele fotografen leggen dit beeld vast. Maar dat is nog niet alles. Volgens de financiële nieuwsdienst Bloomberg zaten de drie te eten bij fast food keten Kkanbu Chicken. Dit bedrijf is niet beursgenoteerd maar wel rivaal Kyochon F&B Co. Dat aandeel steeg op de Koreaanse beurs met meer dan 20% na publicatie van de foto. Ook Cherrybro de maker van kipproducten steeg met 30%. De verklaring als de topondernemer kip gaat eten moet je dat ook doen en dus zal de omzet van fast food restaurants toenemen waarvan leveranciers dan weer profiteren. Volgens de Financial Times gaat de AI (kunstmatige intelligentie) bubbel nu haar “Fried Chicken” fase in. Immers de koersstijging van Nvidia komt door AI. En blijkbaar stijgt nu alles dat ook maar de geringste connectie heeft met AI. Ook al is het een kippenproducent. Een ander voorbeeld is het Amerikaanse Bloom Energy. Deze produceert brandstofcellen. En energie is belangrijk voor AI. De koers van Bloom is dit jaar met bijna 500% gestegen waardoor de koerswinstverhouding uitkomt op meer dan 1800. Oftewel pas over 1800 jaar (bij gelijke winst) heeft de belegger zijn geld terug. Argumenten genoeg dat ook deze bubbel een keer zal barsten. De geschiedenis heeft vele verhalen over bubbels. Van de bekende tulpenbollen tot bijvoorbeeld de grondprijzen in Tokyo. In 1986 waren die zover gestegen dat het keizerlijk paleis meer waard was dan geheel Californië. De Japanse index de Nikkei-225 bereikte een recordstand van 39.000. Drie jaar later in 1992 barstte zoals dat heet de vastgoedbubbel. In 2003 stond de index op 8.000. Veel analisten zien een dergelijk scenario ook voor AI. Er komt een tijd dat koersen waaronder die van Nvidia fors zullen gaan dalen. Alleen het probleem is dat toen Nvidia de helft waard was, ruim een jaar geleden, dezelfde verhalen er waren. Het voorspellen dat bubbels zullen barsten is eenvoudig. Het is onmogelijk om te voorspellen wanneer dat zal zijn. “Fried chicken” indicatoren zijn daar niet van invloed op. Bovendien kunnen bubbels barsten maar na verloop van tijd kan het allemaal toch weer goed komen. Dat voorbeeld zien we aan de Nikkei-225. Afgelopen juni werd het record uit de tachtiger jaren verbeterd en kwam de index uit op 40.000. Vrijdag sloot deze index alweer 30% hoger op 52.000. Natuurlijk het is voor Japanse beleggers lang wachten geweest. Maar beleggen is geen daghandel.

27 oktober 2025

Het is over een aantal dagen een jaar geleden dat Donald Trump werd gekozen tot president van de Verenigde Staten. Naar zijn mening is hij succesvol. 

En dan wijst hij natuurlijk naar de ontwikkeling van de aandelenindices. De S&P500 is sinds zijn verkiezing met 17% gestegen en noteerde vrijdag op het hoogste punt aller tijden. De stijging van de Russell 2000 is 13%. De laatste index volgt met name de kleinere Amerikaanse bedrijven.

Die doen het derhalve minder goed. Dus de “Make American Great Again” politiek blijft wat achter. Om de koersontwikkeling van de S&P500 in perspectief te plaatsen, in de afgelopen vijf jaar is de index met 94% gestegen. Dus is de koersstijging van de afgelopen twaalf maanden niet heel bijzonder. Dat de president van de Verenigde Staten wat bijzondere besluiten neemt is een eufemisme. De daling van de Russell 2000 met meer dan 10% in vijf dagen begin april dit jaar is daar een voorbeeld van. De invoering van handelstarieven door Trump lag daar aan ten grondslag. Er zijn talloze voorbeelden waarbij sommige meer aandacht krijgen dan andere. In de eerste categorie valt natuurlijk de recente invoering van hogere tarieven voor Canada naar aanleiding van een reclamespotje. Minder aandacht krijgt het wel heel bijzondere ingrijpen in de valutamarkt. Sinds de invoering Bretton Woods 50 jaar geleden (wat het einde betekende van de vaste wisselkoersen) heeft het ministerie van Financiën in de VS nooit officieel ingegrepen op de valutamarkten. Echter op 6, 15 en 16 oktober kocht men Argentijnse peso en verkocht men Amerikaanse dollar. Inderdaad een valuta van een land dat officieel al negen keer failliet is gegaan met de eerste wanbetaling in 1827. Meer recenter was die in 2001 wat nog altijd een van de grootste faillissementen van een soevereine staat was. En nog altijd is Argentinië een van de grootste debiteuren van het IMF. In totaal staat het land $ 57 miljard in het krijt. Ter vergelijking nummer twee is Oekraïne met $ 14 miljard. Kon men vijf jaar geleden met ruim 90 Argentijnse peso een dollar kopen, vrijdag moesten er 1491 peso er aan te pas komen voor een dollar. De Argentijnse economie is ook niet heel belangrijk voor de Amerikaanse om een dergelijk ongewoon ingrijpen te rechtvaardigen. Van de totale handel tussen de landen maakt Argentinië slechts 0,35% uit. De handel tussen Brazilië en de VS is ruim vijf keer groter. Een van de verklaringen voor het ingrijpen is dat men op die manier de invloed van China wil beperken. Want Argentinië heeft zeldzame mineralen zoals bijvoorbeeld lithium. Maar de echte reden voor het ingrijpen midden oktober is natuurlijk politiek. Gisteren (26 oktober) waren er verkiezingen voor een deel van het parlement. De partij van de zittende president Javier Milei bond de laatste weken in aan populariteit. Trump ziet in Milei een bondgenoot. Hoewel de Amerikaanse president de afgelopen week stelde dat hij “geen tijd wilde verspillen” aan de situatie in Argentinië. Maar het verspillen van belastinggeld aan ongebruikelijke interventies kan wel.

20 oktober 2025

De beurskrach van oktober 2025 duurde ditmaal een aantal uren op de vrijdag. In de ochtend daalde de AEX 1,8%. Bij het slot van de handel was het verlies 0,3%.

Daarmee bleef er een weekwinst over van 1,6%. Voor de StoXX600 een nagenoeg zelfde beeld. Vrijdagochtend een verlies van 1,9%. Op het slot een verlies van nog geen procent en voor de week een winst van 0,4%. Het is dus niet verwonderlijk dat het veel beleggers ontgaan was dat de koersen zo sterk daalden vrijdag.

De reden voor de koersdaling was de angst dat een aantal banken in de VS zouden omvallen. Dat zorgde voor forse koersverliezen bij de Europese banken. Dat het Amerikaanse financiële systeem op kraken staat is een wat kortzichtige stelling. De winsten over alleen het derde kwartaal van de zes grootste banken is $30 mrd. Ter vergelijking. De Nederlandse overheid zal wellicht (er zijn nog geen officiële cijfers) een tekort hebben over dezelfde periode van ongeveer $ 12 mrd. Natuurlijk een wat kromme vergelijking maar het geeft aan welke enorme winsten het Amerikaanse bankensysteem heeft. En wat belangrijk is, in de vorige week gepubliceerde kwartaalcijfers was dat geen van de grote banken om maar iets bespeurde van stress in het financiële systeem. Als dat wel zo was dan had men het zeker gemeld en een deel van de winst naar de reserves gebracht. Er zijn in de afgelopen maanden zoals beschreven al heel wat waarschuwingen geweest van een komende crisis. Afgelopen week ook weer in het NRC: “Een zeepbel die te groot wordt om te knappen”. In het artikel (voor een groot deel gebaseerd op een eerder artikel in The Economist) wordt natuurlijk de parallel getrokken met 25 jaar geleden. Vele analisten blijven aangeven dat de hype in sommige aandelen kan zorgen voor een koerscorrectie. En dan hebben we het natuurlijk over de hype in AI oftewel kunstmatige intelligentie. Het is onmiskenbaar dat de koersen van de AI gerelateerde fondsen sterk zijn opgelopen. Neem bijvoorbeeld TSMC wat staat voor Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Het bedrijf kwam de afgelopen week met de cijfers. Die waren zeker indrukwekkend, namelijk een stijging van het nettoresultaat met 39%. TSMC levert chips aan bijvoorbeeld Nvidia en kan dan ook worden gezien als een goede indicatie voor de groei in AI. De omzet steeg met de al geprognotiseerde 30%. Kijken we dan naar de waardering ter beurze dan zien we een stijging van de koers van 35%. Die is gezien de omzetstijging gerechtvaardigd. Bovendien is de toekomstige koers-winstverhouding van het bedrijf 23, wat niet op een overwaardering duidt. Het verhoudingsgetal voor bijvoorbeeld LVMH staat op 27. Het lijkt redelijk verdedigbaar dat bij een crisis eerder minder luxe artikelen worden gekocht dan chips. Natuurlijk moeten waarschuwingen over mogelijke problemen in de financiële markten niet volledig worden genegeerd. Er kan altijd wat gebeuren, de beruchte Zwarte Zwaan. Maar aan de andere kant moet bedacht worden dat beleggers die een correctie vrezen al lang hun posities hebben aangepast. En dan zullen correcties, zoals bleek vrijdag, kort duren.

13 oktober 2025

Er is een grote mate van onzekerheid over de Franse politiek door de snelle opeenvolging van nieuwe premiers. En in de Verenigde Staten kunnen politici het maar niet eens worden over het budget. 

Met als gevolg dat overheidsdiensten sluiten. Toch heeft het allemaal niet zo’n geweldige invloed op de financiële markten (zien FT10R—2025). Ook in Japan is er veel politieke onrust. Dat daarentegen heeft wel degelijk invloed op de koers van de Japanse yen en op de obligatiemarkten.

Afgelopen week koos de Japanse Liberal Democratic Party (LDP) Sanae Takichi tot partijvoorzitter. Daarmee is de kans groot dat zij de nieuwe premier zou kunnen worden. De eerste vrouw in de geschiedenis van Japan. De koers van de yen daalde op dit nieuwsbericht. De LDP is de grootste partij in Japan maar heeft niet de absolute meerderheid. Al sinds 1999 wordt de LDP gesteund door een kleinere partij Komeito. De leider van deze partij is Tetsuo Saitod. Deze deelde echter na een gesprek met Takichi mee dat hij wellicht zijn steun intrekt. Dat neemt de kans af dat zij snel premier zou kunnen zijn. De koers van de yen steeg hierop. Er kan de komende dagen nog van alles gebeuren. Daarmee zullen de financiële markten in Japan nog wel onrustig blijven. Vooralsnog gaan de meeste Japan analisten ervanuit dat Takichi uiteindelijk wel premier gaat worden. Takichi is een bewonderaar van Margaret Thatcher, de eerste vrouwelijke premier in Groot-Brittannië. Ze trad hard op tegen vakbonden en dat zorgde voor haar bijnaam “the Iron Lady”. Buiten dit was Thatcher vooral een aanhanger van minder overheidsbemoeienis. In haar ogen moesten bedrijven alle vrijheid krijgen waardoor er een economische impuls kwam. Takichi is ook een aanhanger van voormalig premier Shinzo Abe en zijn economisch beleid in de jaren 2012 tot 2020, bekend als Abenomics. Net als bij Thatcher was het uitgangspunt het bedrijfsleven meer ruimte geven. Kijken we naar de Japanse aandelenmarkt dan is dat zeker gelukt. Sinds eind 2020 is de Nikkei 225 met 100% gestegen. Dit jaar alleen al is de stijging 20%. Niet verwonderlijk dat na het bekend worden dat Takichi de nieuwe partijvoorzitter zou worden de koersen van Japanse aandelen verder stegen. Deze maand staat is er een winst van 7%. En dat ondanks de forse stijging van de rente in Japan. Deze is gestegen in de afgelopen maanden van 1,1% voor 10-jarige leningen naar 1,65%. Daarmee is de Japanse obligatiemarkt de slechtst presterende wereldwijd. De kans dat de rentes verder zullen stijgen is groot gezien het gegeven dat de inflatie in Japan aan het toenemen is. Hogere rentes zijn in principe goed voor de financiële waarden en de Nikkei bestaat voor een groot deel uit deze sector. Vanuit dat perspectief kunnen de koersen dus nog verder stijgen. Daarnaast staat Takichi ook voor een sterke Japanse defensie en ook daar zullen veel bedrijven van kunnen profiteren. Takichi ondersteunt het buitenlandse beleid van de Amerikaanse president Trump. Dat kan voordelig zijn voor de Japanse ondernemingen. Japanse aandelen kunnen verder stijgen, maar voor Europese investeerders is er wel een risico met de wisselkoersen.