1 juni 2026

Er is wellicht een nieuwe beurswijsheid. Niet langer “sell in may” maar “Buy in may every day”. Althans volgens CNBC presentator Andrew Ross Sorkin.

Dat mei 2026 een uitstekende maand was voor de aandelen blijkt uit de diverse statistieken. De stijging van de Amerikaanse S&P500 steeg met meer dan 5%.  Daarmee was deze afgelopen maand niet eens de beste mei maand. Dat was mei 2009. Mei 2026 staat overigens pas op de 16e plek

De Nasdaq index steeg de afgelopen maand met 8,4%. En staat daarmee op de 10e plek in de historische lijst van de mei maanden. De best mei maand ooit was die van 2000 met een stijging van 11,7%. Spectaculair is de stijging van de PHLX semiconductor index die dit kwartaal alleen al met 70% is gestegen. In de maand mei steeg deze index met 22% en komt daarmee wel op de eerste plek in de historie. In mei 2003 steeg deze index met 18%. Terugblikken is gemakkelijk, moeilijker wordt het om aan te geven wat de toekomstige koersontwikkelingen zullen zijn. Zoals aangegeven in FT7VS-2026 zijn er redenen waarom sommige fondsen zo sterk zijn gestegen. Dat heeft natuurlijk alles te maken met de winstontwikkeling. Die is sterk. De gemiddelde winst voor S&P500 aandelen steeg met 29% het afgelopen jaar. Dat behoort tot de sterkste winstgroei in de afgelopen drie jaar. Goldman Sachs heeft haar koersdoel voor de S&P500 afgelopen week verhoogd naar 8.000 voor het einde van het jaar. Niet heel spectaculair want vanaf het huidige niveau zou dat een stijging zijn van “slechts” 5,5%. Gebaseerd op een winst per aandeel voor 2027 is dit 22. En dat is zeker niet een te hoge waardering. Natuurlijk zijn er geluiden dat er niet wordt gekeken naar de problemen. Nummer één van de problemen is de rente. Wereldwijd stijgen de obligatierendementen. En hoewel de olieprijs in mei is gedaald lijkt inflatie dat voorlopig nog niet te doen. Maar zoals alles valt het om te keren. Volgens de studieboeken is de beste bescherming tegen inflatie juist het beleggen in aandelen. Een andere zorg is de stijging van de kapitaalinvesteringen kortweg Capex. Dit jaar zal wellicht $800 miljard worden geïnvesteerd. In 2024 was dit nog slechts een bedrag van $260 miljard. Die enorme stijging doet denken aan de situatie eind vorige eeuw. Het waren toen vooral de telecombedrijven die fors investeerden. In infrastructuur zoals de veilingen door de overheid van frequenties voor mobiel internet maar ook zoals het Spaanse Telefonica in Endemol. Als argument werd genoemd toegang tot de creatieve content. Maar veel investeringen werden niet winstgevend en bracht veel van dit soort bedrijven op de rand van de afgrond. De vraag is derhalve herhaalt de geschiedenis zich niet. Er is echter een groot verschil. Investeringen in Capex door de grote technologie bedrijven beslaan ongeveer 94% van de operationele cashflow voor de komende twee jaar. Dat was indertijd voor de telecombedrijven tussen de 150% en 200%. Men ging (bijna) ten onder aan de schuldenlast. Daar lijkt het nu duidelijk nog niet op. Derhalve kan na een goede maand mei er nog een goede maand juni komen.

18 mei 2026

Begin deze maand zou het chipbedrijf Cerebas op een prijs van $ 120 naar de beurs worden gebracht (IPO). Een week later werd de IPO prijs verhoogd naar $ 155.

Twee dagen later werd door de introducerende bankiers de IPOprijs op $185 gezet. De eerste prijs die op de beurs tot stand kwam was $350. Vrijdagavond was de slotkoers op $ 279,72. Cerebas heeft een redelijk uniek product. Het zorgt voor de verbinding tussen de CPU (de motor van een computer) en de geheugenmodule.

En zoals iedereen weet duurt het soms lang voordat deze twee onderdelen (het koffiemomentje) met elkaar communiceren. Cerebas heeft hiervoor de oplossing. Het is logisch dat beleggers enthousiast zijn over dit bedrijf. Immers in het AI (Artificial Intelligence) tijdperk is nanoseconde snelheid een concurrentievoordeel. Cerebas wordt nu al het nieuwe Nvidia genoemd. Immers de chip die het bedrijf maakt is 1.000 maal sneller dan de vergelijkbare van Nvidia. Maar natuurlijk zijn er ook waarschuwende geluiden. Het bedrijf staat wat betreft beurskapitalisatie gelijk aan Adobe. Dit bedrijf heeft een omzet van bijna $24 miljard. Cerebas nog geen half miljard. De waardering is dus hoog. De enorme verschillen tussen de eerste indicatie van de IPO prijs en de uiteindelijk prijs op de markt geeft aan dat niemand goed weet hoe het bedrijf te waarderen. Een luchtbel derhalve. Zeker gezien de ontwikkeling van de chips-aandelen. De Philadelphia SE Semiconductors index daalde weliswaar de afgelopen week maar staat nog altijd op een winst van meer dan 50% dit kwartaal. Dergelijke stijgingen kunnen in de ogen van een aantal analisten niet voorduren en zij waarschuwen beleggers voor de onvermijdelijke daling. Nu is een nuchtere constatering dat waarschuwingen wel vaker zijn gedaan. Twee jaar geleden toen Nvidia steeg van $ 60 naar $ 120 in vijf maanden tijd. Nu staat het aandeel op $ 225. Natuurlijk is het verstandig ook rekening te houden met tegenvallers. In 1999 ontstond onrust in de chipsmarkt door de Chi Chi aardbeving in Taiwan. Met name door de schade aan de fabrieken van TSMC. Daarna werden er strenge maatregelen genomen om dit te voorkomen. De aardbeving in 2024 die het eiland trof geeft aan dat de maatregelen effectief zijn. Binnen enkele uren had TSMC alweer 70% van haar productiecapaciteit op orde. Maar naast aardbevingen is er natuurlijk een ander probleem dat dreigt. China vind Taiwan een afvallige provincie. Deze week ontving de Chinese president Xi de Amerikaanse president Trump. En hoewel er veel vriendelijkheden werden uitgewisseld was Xi wat betreft Taiwan duidelijk. Het zou de relatie met Amerika negatief beïnvloeden. Het rampscenario dat zou kunnen gebeuren is dat China het eiland binnenvalt en de chipsindustrie volledig tot stilstand brengt. Twee jaar geleden schreef Malcolm Scott van financieel nieuwsbureau Bloomberg al dat als dit gebeurt ruim 10% van het wereldwijde Bruto Nationaal Product verloren zou gaan. De klap zou dan ook hard aankopen bij aandelenbeleggers. Of het scenario werkelijkheid wordt is natuurlijk niet te voorspellen. Want wellicht China ook dat dit niet gunstig is voor hun economie.

11 Mei 2026

De Autoriteit Financiële markten (AFM) gaf deze week aan dat het voor Nederlandse huishoudens verstandig is om meer te gaan beleggen. Want sparen levert te weinig op.

Dat leverde natuurlijk wel wat commentaren op. Enerzijds waren bijvoorbeeld diegenen die over cryptomunten adviseren er snel bij dat de beste manier te beleggen in deze munten is. Anderzijds waren er ook commentaren dat de AFM zich niet met een beleggingsadvies moet bezig houden.

Daarnaast was er ook kritiek dat de toezichthouder juist komt met deze analyse op het moment dat de AEX haar hoogste niveau ooit bereikte. Aandelen zijn dus “duur” en is het risico op een koersdaling groot. Nu gaan beleggen is risicovoller dan maanden geleden. Echter de historie heeft aangetoond dat beleggen in aandelen zeker beter is dan het geld op een spaarrekening te laten staan. We hebben vaker aangegeven (FT35A-2025) dat de grootste “bubbel” er in spaargeld is. Zeker nu de inflatie toeneemt als gevolg van het conflict rondom Iran gaat de koopkracht gezien de lage rentevergoeding er snel op achteruit. Derhalve is sparen verliesgevend. Bovendien zijn “dure” aandelen relatief. Zoals aangeven in FT6VS-2026 zijn de aandelen in de technologiesector de afgelopen weken sterk gestegen maar lager gewaardeerd dan vijf jaar geleden. Overigens is de analyse van de AFM niet alleen voor Nederland. Wereldwijd zijn de spaarquota hoog. Gemiddeld wordt er 25% gespaard. Meest opvallende is dat dit vooral door bedrijven gebeurd. Het betekent dat het merendeel van de bedrijven gezond is. Bedrijven kunnen op twee manieren de overtollige liquiditeiten terug laten vloeien naar de aandeelhouders. Allereerst door hogere dividenden. In totaal (afhankelijk van de berekeningsmethodiek) zal over 2025 een record aan dividend worden uitgekeerd van € 2.000 miljard. Het zijn vooral de banken en technologiefondsen die hun aandeelhouders belonen. Daarnaast kan een bedrijf ook besluiten om aandelen in te kopen. Ook dit ligt rond dit bedrag. Een groot deel van deze bedragen wordt door beleggers weer in aandelen geïnvesteerd. Derhalve is het niet vreemd om te stellen dat koersen verder zullen stijgen. In Japan vraagt de beursautoriteit Tokyo Stock Exchange sinds 2023 zelfs aan bedrijven om aandelen in te kopen als de ratio tussen aandelenkoers en boekwaarde kleiner is dan 1. Derhalve als de aandelenkoers lager is dan de totale bedrijfswaarde. Bedrijven als Mitsubishi, Sumitomo en Itochu kopen derhalve groot in. Het verklaart de krachtige stijging van de aandelenkoersen. De Nikkei-225 is sinds begin van het jaar met 20% gestegen. Aandeleninkoop stuit ook op kritiek. Immers de basis van een aandeel is dat men het bedrijf in staat stelt om te groeien. Als er aandelen worden ingekocht dan stelt het bedrijf immers dan men niet in staat is om winstgevend te groeien. Het is dan ook opmerkelijk dat de koers van Shell na de publicatie van de cijfers daalde. De belangrijkste reden die hiervoor werd aangegeven was dat men minder aandelen ging inkopen. Wellicht dat diegenen die het “advies” van de AFM opvolgen met Shell kunnen beginnen.

4 Mei 2026

Bedrijfsinvesteringen (Capex in het engels) zijn wellicht de moeilijkste beslissingen voor een bedrijf. Immers kan het geld dat wordt geïnvesteerd worden terugverdiend.

“De cost gaat voor de baet uit” was al in de Romeinse tijd bekend.  Het is een reden voor beleggers om kapitaalintensieve bedrijven kritisch te bekijken. Zoals bijvoorbeeld vliegtuigmaatschappijen. De Boeing 777-9 kost bijna $ 450 miljoen. Er moeten heel wat vluchten worden gemaakt om de investering terug te verdienen.

Ondanks dat heeft de vliegtuigfabrikant nog orders voor meer dan tien jaar. Vliegtuigmaatschappijen zijn optimistisch over de toekomstige groei. Voor de volledigheid, het zijn vaak financieringsmaatschappijen die de vliegtuigen kopen en vervolgens verhuren aan de vliegtuigmaatschappijen. Hetgeen overigens kostentechnisch weinig verschil uitmaakt voor die maatschappijen. In de afgelopen week kwamen de grote tech-bedrijven, of zoals ze worden genoemd de hyperscalers met de kwartaalcijfers. Hieronder vallen Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft en Oracle. De aandacht van analisten gaat dan niet uit naar de winst per aandeel maar hoe de capex zich ontwikkelt. Daalt de capex dan is dat slecht nieuws voor de bedrijven die leveren aan ze. Stijgt de capex dan roept dat vragen op hoe de bedrijven het financieren en of ze niet teveel risico nemen. Was de capex in het laatste kwartaal van het afgelopen jaar al een bedrag $ 600 miljard op jaarbasis, het bedrag nam in het afgelopen kwartaal toe met maar liefst 21% naar $ 725 miljard. Ter vergelijking het Bruto Nationaal Product van België is $ 775 miljard. De stijging van de SOX (zie FT15A-2026) is dan ook verklaarbaar. Hoe groot de vraag naar de producten van de hyperscalers is blijkt wel uit kleine berichten. Github, onderdeel van Microsoft, wil geen nieuwe klanten voorlopig meer. Men heeft gewoon niet de capaciteit ervoor. Waar ook capaciteitsproblemen zich voordoen is bij de toeleveranciers. Bij de fabrikanten van zogenoemde High Bandwith Memory chips. Per gigabite geheugen ligt dit tussen de $200 en $350. Dat was twee jaar geleden rond de $15. Er zijn slechts drie producenten van deze chips Sk Hynix, Samsung en Micron. Deze stellen dat hun gehele productie voor 2026 inmiddels al is uitverkocht. Op korte termijn de productiecapaciteit vergroten is niet van de ene op de andere dag gerealiseerd. Ook bij andere chipfabrikanten zijn er problemen. En bij  de bekende CPU’s (die ook in gewone computers zitten) zijn er eveneens problemen. Dat verklaart de stijging van Intel. De grootste fabrikant van CPU’s TSMC stelt dat de men weinig kan doen aan de tekorten. Een nieuwe fabriek bouwen duurt 2 tot 3 jaar. Zoals altijd als een producent niet kan leveren dan worden klanten boos. Sam Altman van OpenAI stelt “bouw gewoon snel meer”. De medeoprichter van OpenAI Elon Musk wil zelf de productie in handen nemen met de bouw van een Terafab. Dat is een fabriek die de hele keten kan ontwikkelen en dus niet afhankelijk is van toeleveranciers. De kosten hiervoor worden ruw geschat op $ 30 mrd. Met een mogelijk bonus van Musk rond de $1.000 mrd is financiering geen probleem.