1 December 2025

Met Thanksgiving afgelopen donderdag begint in de Verenigde Staten het “Holiday season” en daarmee het begin van het einde van het jaar. En dus ook van het beursjaar 2025.

Nu zal er nog een maand worden gehandeld maar de visies voor het beursjaar 2026 stromen binnen. Deutsche Bank gaf deze week een koersdoel voor de S&P500 van 8.000. Ten opzichte van het slot van vrijdag 6.849,09 een verwachte stijging van 16%. En dat terwijl er dit jaar al een stijging is geweest van eenzelfde percentage.

Ter herinnering begin van het jaar gingen veel analisten uit van een geringe stijging van deze beursindex. Dit was vooral gebaseerd op het gegeven dat de index de twee voorafgaande jaren al een stijging liet zien van meer dan 20%. Dat kon dit jaar niet weer gebeuren. Echter gezien de sterke ontwikkeling van de index de afgelopen weken is er niet veel voor nodig om de 20% dit jaar te bereiken. Het positieve sentiment komt vooral omdat de cijfers van bedrijven beter zijn dan verwacht en veel strategen verwachten dat deze trend zich ook doorzet. Ondanks alle verhalen over een bubble in de markten en bijna dagelijkse waarschuwingen. Het blijkt wederom, als we kijken naar de voorspellingen van begin van het jaar, dat het allemaal vaak anders gaat. Naast koersdoelen voor de aandelenindices zullen er ook de komende tijd veel analyses worden gepubliceerd over de digitale munten waarvan Bitcoin de belangrijkste is. We besteden weinig aandacht aan de koersontwikkeling van digitale munten, met name omdat een echt fundamenteel oordeel zoals bij een bedrijf niet valt te geven. Op 3 januari bestaat de Bitcoin 17 jaar. Het instrument werd ontwikkeld door Satoshi Nakamoto. Een pseudoniem voor een totaal onbekend persoon. Of personen. Er is totaal niets bekend en als meer dan 14 jaar is er niet vernomen van deze uitvinder of uitvinders. Alleen dat al is een reden om het instrument argwanend te volgen. Maar dat Bitcoin invloed heeft gehad op de financiële wereld is wel duidelijk. Een van de redenen waarom Nvidia zo succesvol is was door Bitcoin. Om de munt te creëren waren het met name de chips van dit bedrijf die dit aankonden. Veel analisten zagen ook een correlatie tussen de koers van Bitcoin en de technologiefondsen. Dat verband is de afgelopen weken er duidelijk niet geweest. De belangrijkste index voor technologiefondsen Nasdaq sloot vrijdag 2,7% lager dan het koersrecord van een maand geleden. Bitcoin daarentegen is van een koersrecord begin oktober van meer dan $ 125.000 met ruim 27% gedaald naar iets meer dan $ 91.000. Zoals aangegeven kan er geen fundamentele verklaring zijn voor de waarde dus ook niet over de recente daling. Degenen die geloven in de toekomst van digitale munten blijven vanzelfsprekend positief. Zij wijzen dat dalingen altijd weer worden gevolgd door stijgingen. Zo daalde de koers in 2022 van $ 46.000 naar $ 16.500. Niet in paniek raken is de algemene boodschap van analisten die de munt volgen. Er valt weinig te voorspellen over de munt. Wat de daling in ieder geval heeft aangegeven is dat het geen financiële onrust veroorzaakt. En dat geeft de “waarde” aan.

24 November 2025

Meer dan 2600 jaar geleden vertelde de Griekse dichter Aesopus het verhaal over een jonge herder die telkenmale ten onrechte zijn dorpsgenoten waarschuwde tegen de wolven.

In het begin kwamen ze massaal helpen om de wolven te verjagen. Maar het was een grap van de herder. Echter toen de wolven wel kwamen geloofde niemand hem meer. In het oorspronkelijke verhaal werd de herder verslonden door de wolven. Later waren het alleen de schapen.

De moraal van dit eeuwenoude verhaal is natuurlijk als men te vaak onterecht waarschuwt gelooft niemand het meer. Ook in de afgelopen week waren er waarschuwingen. President van De Nederlandsche Bank (DNB) Olaf Sleijpen stelde: “Historisch gezien zijn aandelen hoog gewaardeerd, dat brengt risico’s.” Nu is het niet voor het eerst dat DNB waarschuwt. Vier jaar geleden al waarschuwde Sleijpen’s voorganger Klaas Knot al voor hoge aandelenkoersen en overigens ook de hoge huizenprijzen. Met de kennis van nu was het onverstandig geweest om alle aandelen toen te verkopen. Echter na de waarschuwing van Knot kwam er een slecht beleggingsjaar. Derhalve kreeg hij gelijk. Of Sleijpen nu ook binnen 12 maanden gelijk krijgt zal de toekomst leren. Zoals vermeld vorige week werd er uitgekeken naar de resultaten van Nvidia. Die waren beter dan verwacht. Maar dat kwam vooral omdat analisten na een koersstijging dit jaar van meer dan 30% terughoudend waren. Zeker gezien de koerswinstverhouding van 44. Wat inderdaad hoog is. Deze week kwam ook Walmart met haar resultaten. Heel wat minder aandacht kregen de cijfers maar ze waren uitstekend. De koerswinstverhouding van deze supermarkt is bijna 37. Men zou kunnen stellen dat op basis van dit verhoudingsgetal Nvidia goedkoop is. De omzetgroei op jaarbasis van Nvidia was 62%. En Walmart projecteert haar groei voor dit jaar op 5%. Overigens vindt Walmart zich niet meer een supermarkt maar een technologisch bedrijf gezien haar vele eCommerce websites. Om die reden wordt het aandeel straks niet meer verhandeld op de New York Stock Exchange maar op de technologiebeurs Nasdaq. Het antwoord of iets duur is derhalve lastig te geven als we alleen naar deze bedrijven kijken. Ook lastig is aan te geven of de aandelenmarkten overgewaardeerd zijn. Om het woord bubbel maar te vermijden. Deze week werd bekend dat de Nederlandse huishoudens voor het eerst meer dan € 200 miljard aan beleggingen hebben. Een kenmerk van een overwaardering is dat er steeds meer geld gaat naar een financieel instrument. En dus kan men stellen dat er teveel enthousiasme  is voor aandelen en een reactie niet kan uitblijven. Echter in het genoemde bedrag ook de € 6,7 miljard aan obligaties. En als we het bedrag relateren aan het spaargeld van meer dan € 500 miljard dan kan er eerder worden gesproken van een bubbel in sparen. Zeker gezien de extreem lage vergoeding en dat komt ten dele door het beleid van DNB. Natuurlijk waarschuwingen door toezichthouders zijn nuttig. Maar ze moeten uitkijken dat door dit te vaak te doen men er geen aandacht meer aan gaat geven.

17 November 2025

Een belangrijke dag zou het worden volgens Steve Sedgwick, een van de presentatoren van de financiële nieuwszender CNBC. Dat was vrijdag kort voor opening van de Europese beurzen.     

Sedgwick weet als voormalig handelaar dat inderdaad vrijdag de onrust soms toeneemt.  En de Europese beurzen vertoonden een grillig verloop. Rond lunchtijd stond de Stoxx600 bijna 2% lager. Een aantal commentatoren begonnen al over 1987. Toen ook de koersen op een vrijdag fors daalden wat resulteerde in een krach.

De onrust de afgelopen dagen kwam vooral door AI aandelen (zie FT11VS-2024). De grote vraag op dit moment is of alle investeringen uiteindelijk wel rendabel zullen zijn. Zoals hier vaker vermeld is in de geschiedenis vaker gebleken dat grote technologische veranderingen niet altijd winstgevend zijn. Wellicht kwam het antwoord op de vraag wel na dat de Amerikaanse beurzen waren gesloten. Berkshire Hathaway, het beleggingsfonds van Warren Buffett, maakte toen haar portefeuille bekend zoals die eind september was samengesteld. Er was een duidelijke verrassing namelijk Alphabet waar onder andere Google toe behoort. Het was de grootste aankoop in het 3e kwartaal van Berkshire. En redelijk opvallend omdat Buffett in zijn lange carrière altijd wegbleef van technologiefondsen. Onder het eenvoudige principe dat hij het allemaal niet begreep en dat je er dan ook niet in moet beleggen. Dat gold niet voor Apple dat hij in 2016 met koersen rond de $25 (nu $270) begon te kopen. De ratio erachter was dat Apple geen technologiefonds was maar een consumentenaandeel. Buffett heeft een voorliefde voor consumentenaandelen zoals Coca-Cola. Immers overal op de wereld kan men wel Coca-Cola bestellen. Die lijn doortrekkend kan dat ook worden gesteld van Apple. Fervente gebruikers zijn nog altijd bereid om telkens de nieuwste toestellen vaak tegen een hogere prijs te kopen. Maar Alphabet is wel degelijk een technologiebedrijf. Het investeert ook zwaar in datacentra om de toenemende vraag naar AI het hoofd te kunnen bieden. Blijkbaar vind Buffett dat er wel degelijk toekomst in zit en dat investeren in dit aandeel zeker rendabel kan zijn. Want Berkshire kocht dit aandeel op historische hoge niveaus. Een verklaring voor de koop kan zijn dat hij binnenkort aftreedt. En hij wil dan ook zijn opvolgers, die wellicht met het idee zijn gekomen, niets in de weg leggen. Daar staat tegenover dat hij ook niet het heeft tegengehouden en derhalve ook wel in het idee gelooft. In ieder geval steeg de koers van het aandeel nabeurs met 3%. En kan het de historisch hoogste koers aller tijden deze week weer bereiken. Dat kan rust brengen in de koersen van diverse AI aandelen. Echter veel hangt natuurlijk af van de cijfers van Nvidia die woensdag de 19e november zullen worden gepubliceerd. En zoals altijd gaat het niet over de resultaten die geboekt zijn maar over de vooruitzichten. Dat de vraag groot is naar de producten van Nvidia is wel duidelijk. Probleem is of alle toeleveranciers wel in staat zijn te leveren. Dat bleek afgelopen week wel uit de cijfers van datacenterbedrijf Coreweave. De omzetprognose moest worden bijgesteld. De belangrijkste reden was dat men niet tijdig de nodige producten kan krijgen om nieuwe datacentra te openen. Of dat ook het probleem kan gaan worden rondom Nvidia zal deze week blijken.  Om Steve Sedgwick te herhalen: elke dag is belangrijk voor de aandelenmarkten.

10 November 2025

Het meest beschreven onderwerp uit de financiële wereld afgelopen week was natuurlijk het bonuspakket dat Tesla-oprichter Elon Musk kreeg toegewezen.

Het is de grootste bonus ooit en kan, als het allemaal meezit voor Musk, een bedrag bereiken van $ 1.000 miljard. Dat overigens niet in contanten. Musk krijgt het in aandelen Tesla waardoor hij zijn belang van nu 15% in het bedrijf kan gaan uitbreiden naar een belang van 25%.

Dat 75% van de aandeelhouders instemde met de bonusregeling is dan ook niet vreemd. Immers de bonus kan alleen het enorme bedrag opleveren als de koers van Tesla ook stijgt. En derhalve profiteren de zittende aandeelhouders mee met het succes. Protest van aandeelhouders, zoals ruim een jaar geleden (zie FT23A-2024) zal er ook niet komen. Overigens moet er hierover nog een definitieve rechtelijke uitspraak komen. Om de extra aandelen te krijgen moet Musk een aantal doelstellingen bereiken. Natuurlijk is het de vraag of dat allemaal gaat lukken. Een van de doelstellingen is dat de marktkapitalisatie moet uitkomen op $ 8,5 triljoen (volgens de Amerikaanse indeling). Zoals bekend werd deze maand Nvidia $ 5 triljoen waard. Tesla heeft op dit moment op de beurs een waarde van  $ 1,5 triljoen. Er is dus nog een lange weg te gaan. Het kan natuurlijk wel. Het optiepakket uit 2018 was gebaseerd op een koers van Tesla op dat moment van $ 20. Nu staat de koers op $430, er kan de komende jaren dus nog veel gebeuren. Een andere doelstelling is om de zogenoemde Ebitda (winst voor aftrek van belastingen rente en afschrijvingen) te brengen op $50 miljard. In het meest succesvolle jaar 2022 was dit $ 19 mrd. Afgelopen jaar viel dit kengetal terug naar $ 16 mrd. Ook het lijkt heel ambitieus maar zeker niet onmogelijk. Wat lastiger lijken twee andere doelstellingen te zijn. Tesla heeft een robot ontwikkeld genaamd Optimus. In de ogen van Musk is dit het grootste product ooit. De robots die mensachtige trekje hebben stonden dan ook afgelopen week te dansen toe het bekend was dat Musk zijn bonuspakket kreeg. Echter tot op heden zijn er nauwelijks exemplaren geleverd. Doelstelling echter is wel dat er rond er miljoenen Optimussen moeten zijn verkocht met een prijskaartje dat wordt geschat op $ 30.000. Een andere doelstelling is Robottaxi. De visie van Musk is dit de toekomst. Een aantal jaren geleden leek dit ook al maar de grote doorbraak is er nog niet gekomen.  Waar ze rijden is in Texas alsook in San Francisco. Maar geheel autonoom rijden deze taxi’s niet omdat er altijd een medewerker van Tesla in de auto moet zitten om eventueel in te grijpen. De robottaxi is gebaseerd op FSD  (Full Self Driving). Met dit software programma kunnen bestaande Tesla worden bestuurd. Doelstelling is 10 mln abonnees. Op dit moment zijn het nog geen miljoen. Het zijn zoals gesteld stevige doelstellingen waarvan moet worden afgevraagd of het allemaal lukt. Maar een ding kan Musk niet worden ontzegd. Hij heeft een visie en als het verleden een indicatie is van de toekomst dan is hij straks inderdaad nog rijker.

3 November 2025

Wat doet de oprichter van een bedrijf dat $ 5000 miljard beurswaarde bereikt? Hij huurt het beste hotel in de wereld af om deze mijlpaal te vieren? Of hij gaat bier drinken met gefrituurde kip?   

De vraag stellen met deze twee antwoorden is al duidelijk wat het antwoord is. Inderdaad de laatste. Het is wellicht de meest opvallende foto deze week. De bestuursvoorzitter van Nvidia, het bedrijf dat nu meer dan $5000 mrd waard is, Jensen Huang heft in een lokaal restaurant in Seoel een glas bier.

Samen met Co. Chair Jay Y Lee van Samsung Electronics en Chung Euisun van Hyundai Motor. Alle drie gekleed zoals dat hoort in een dergelijk restaurant in vrijetijdskleding. In de spiegeling van de ruiten valt te zien dat het niet toevallig is.  Vele fotografen leggen dit beeld vast. Maar dat is nog niet alles. Volgens de financiële nieuwsdienst Bloomberg zaten de drie te eten bij fast food keten Kkanbu Chicken. Dit bedrijf is niet beursgenoteerd maar wel rivaal Kyochon F&B Co. Dat aandeel steeg op de Koreaanse beurs met meer dan 20% na publicatie van de foto. Ook Cherrybro de maker van kipproducten steeg met 30%. De verklaring als de topondernemer kip gaat eten moet je dat ook doen en dus zal de omzet van fast food restaurants toenemen waarvan leveranciers dan weer profiteren. Volgens de Financial Times gaat de AI (kunstmatige intelligentie) bubbel nu haar “Fried Chicken” fase in. Immers de koersstijging van Nvidia komt door AI. En blijkbaar stijgt nu alles dat ook maar de geringste connectie heeft met AI. Ook al is het een kippenproducent. Een ander voorbeeld is het Amerikaanse Bloom Energy. Deze produceert brandstofcellen. En energie is belangrijk voor AI. De koers van Bloom is dit jaar met bijna 500% gestegen waardoor de koerswinstverhouding uitkomt op meer dan 1800. Oftewel pas over 1800 jaar (bij gelijke winst) heeft de belegger zijn geld terug. Argumenten genoeg dat ook deze bubbel een keer zal barsten. De geschiedenis heeft vele verhalen over bubbels. Van de bekende tulpenbollen tot bijvoorbeeld de grondprijzen in Tokyo. In 1986 waren die zover gestegen dat het keizerlijk paleis meer waard was dan geheel Californië. De Japanse index de Nikkei-225 bereikte een recordstand van 39.000. Drie jaar later in 1992 barstte zoals dat heet de vastgoedbubbel. In 2003 stond de index op 8.000. Veel analisten zien een dergelijk scenario ook voor AI. Er komt een tijd dat koersen waaronder die van Nvidia fors zullen gaan dalen. Alleen het probleem is dat toen Nvidia de helft waard was, ruim een jaar geleden, dezelfde verhalen er waren. Het voorspellen dat bubbels zullen barsten is eenvoudig. Het is onmogelijk om te voorspellen wanneer dat zal zijn. “Fried chicken” indicatoren zijn daar niet van invloed op. Bovendien kunnen bubbels barsten maar na verloop van tijd kan het allemaal toch weer goed komen. Dat voorbeeld zien we aan de Nikkei-225. Afgelopen juni werd het record uit de tachtiger jaren verbeterd en kwam de index uit op 40.000. Vrijdag sloot deze index alweer 30% hoger op 52.000. Natuurlijk het is voor Japanse beleggers lang wachten geweest. Maar beleggen is geen daghandel.