Stijgende obligatierente

25 september 2026

Een obligatielening in euro’s met een rente van 8% en een looptijd van zes jaar werd afgelopen week een groot succes. Niet vreemd, want een dergelijk percentage was in jaren niet meer voorgekomen.

Het enige probleem is de debiteur: het Japanse SoftBank. Hoewel de naam anders doet vermoeden, is het geen bank, maar een beleggingsfonds dat fors inzet op technologische vernieuwingen. Zo heeft het fonds een belang van 13% in OpenAI. Als AI de revenuen gaat opleveren die optimisten voorspellen, zal de lening in 2032 gewoon worden terugbetaald. Maar als SoftBank in de problemen komt, zullen de houders niet veel terugkrijgen.

De lening maakte deel uit van een pakket leningen van in totaal $ 11 mrd dat door SoftBank in de markt werd geplaatst. Daarmee was het de grootste zogenoemde high-yieldbedrijfslening ooit. De vraag naar de leningen was overigens drie tot vier keer groter dan het aanbod. De enorme vraag naar leningen om investeringen in AI te financieren, is volgens sommige analisten een reden voor de wereldwijde rentestijging. Die rentestijging bleek woensdag. Het rendement op 10-jarige Amerikaanse leningen, dat in het algemeen wordt gezien als de belangrijkste rente-indicator, steeg naar 5,11%. Daarmee bereikte het rendement het hoogste niveau in de afgelopen 19 jaar. De stijging van woensdag was zelfs een van de sterkste in de afgelopen anderhalf jaar. De laatste keer dat het rendement op deze lening op één dag zo sterk steeg, was in april 2025, kort nadat president Trump de handelstarieven afkondigde. De gedachte was toen dat de hogere tarieven ervoor zouden zorgen dat de inflatie zou toenemen. De inflatie op jaarbasis is sinds april 2025 gestegen van 2,3% naar 3,4%, maar dat is niet volledig te wijten aan de handelstarieven. Belangrijker is de stijging van de olieprijs, en dan vooral die van afgeleide producten. Diesel is in de VS op jaarbasis met 45% in prijs gestegen. Zoals bekend is diesel van belang voor het vervoer van goederen. De prijsstijging werkt door in de prijzen van diverse goederen. Dit verklaart dan ook waarom de Amerikaanse centrale bank (Fed) de rente vorige week verhoogde. Analisten gaan ervan uit dat dit nog een aantal keren zal gebeuren. Maar of dit de stijging van de 10-jaarsrente zal beperken, blijft de vraag. Nu de grens van 5% is overschreden, komen strategen met analyses waaruit blijkt dat de rente verder kan stijgen, richting 6%. De hogere Amerikaanse rente zorgt ook voor onrust op andere obligatiemarkten. Vooral obligaties in opkomende markten worden geraakt. Uit diverse data blijkt dat beleggers deze categorie verlaten. Maar ook op euro-obligaties heeft dit invloed. Het rendement op 10-jarige Nederlandse staatsleningen is opgelopen naar 3,6%. Begin maart van dit jaar was dat nog 2,85%. Procentueel is dat een stijging van 28%. Het kopen van obligaties is over die periode derhalve verliesgevend geweest. De belangrijkste vraag is echter tot hoever de rente zal stijgen en wanneer de aankoop van obligaties verantwoord is. Op dit moment is het enige echte antwoord dat dit tijdstip steeds dichterbij komt.