Stationsplein 10
1404 HK Bussum
Postbus 1359
1400 BJ Bussum
Tel: 035-6921700
Fax: 035-6911596
info@steentjes-vermogensbeheer.nl
23 januari 2012
Bij de jaarwisseling werd in het algemeen voorspeld dat het nieuwe jaar weinig zou veranderen aan de problemen die er zijn. Financiële markten zouden onrustig blijven.
Echter drie weken in het nieuwe jaar en het lijkt erop dat de problemen er weliswaar nog altijd zijn maar dat er minder panisch op wordt gereageerd. Het lijkt erop dat risico’s niet meer worden gemeden en dat slecht nieuws schouderophalend wordt ontvangen.
BESTE IN 15 JAAR
Gemeten aan de S&P500 is het tot op dit moment de beste januarimaand in 15 jaar. En dat terwijl de bedrijfscijfers over het vierde kwartaal nu niet spectaculair goed zijn. Slecht overigens ook niet. Het is als zo vaak, sommige vallen mee sommige vallen tegen. Er zijn nog meer tekenen dat de stress uit de markten lijkt te lopen. Een van de meest gevolgde indicatoren voor onrust in de markt is de volatiliteitsindex op de S&P. De afgelopen week kwam deze onder de 20 terecht. Dat niveau hebben we sinds juli niet meer gezien. Ook in de Eurozone zijn er signalen dat de markten wat aan het ontspannen zijn. Het verschil tussen Duitse en Italiaanse leningen valt terug. Eind december 2011 was dit 5,17% nu is het verschil 4,26%. Banken zouden zwaar lijden onder een uitbreiding van de crisis. Maar Société Générale is 22% dit jaar in koers-waarde toegenomen. Ook andere banken die door veel beleggers waren opgegeven weten zich sterk te herstellen. Europese bedrijfsobligaties hebben zich in de afgelopen weken sterk verbeterd. En dan niet alleen de koersen van financiële ondernemingen maar ook leningen uit andere sectoren worden blijkbaar weer gekocht door beleggers.
ALL CLEAR?
Het is natuurlijk naïef te veronderstellen dat er nu geen problemen meer zijn. Er is op dit moment nog geen echt akkoord over de schuldenvermindering in Griekenland. Daarnaast kwam er afgelopen week weer veel onrust rondom Portugal. Het rendement op 10 jarige leningen schoot omhoog van 12,5% naar meer dan 14,5%. Dat zou zich moeten uiten in een hernieuwde stress in Europa. Want hoewel de meest beleggers zich wel neerleggen bij een faillissement van Griekenland zou een ondergang van Portugal het gevreesde dominoscenario zijn. En dat zou kunnen leiden tot de ondergang van de euro met alle negatieve gevolgen van dien. Maar dat markten blijkbaar niet zo hectisch reageren geeft aan dat na maanden van onrust er wat “volwassener” wordt gereageerd. Die rust is nodig om uiteindelijk tot de oplossingen te komen. Want reageren op dagkoersen en daar de maatregelen op afstemmen heeft weinig toegevoegde waarde. Blijkbaar beginnen de deelnemers in de financiële wereld dat nu te beseffen. Met het gegeven dat er nog altijd heel veel beleggingskapitaal langs de zijlijn staat zou men mogen constateren dat we het dieptepunt achter de rug hebben. Natuurlijk komen er reacties dat is onvermijdelijk. Maar die zullen minder fel en wellicht ook van hogere niveaus zijn dan we in de laatste helft van 2011 hebben gezien. En dat biedt derhalve volop kansen om te profiteren van de overdreven waardevermindering die heeft plaatsgevonden.